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领域业绩-公司作为国内优质的存储芯片设计企业

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【伦敦北部传爆炸声】

公司從中國高性能計算機和服務器領先品牌,到建立中國首個商業化、規模化的城市級雲計算中心,到相關芯片的設計研發,再到全自主可控的新一代信息技術體系,業務產品體系逐漸完善,綜合競爭實力不斷增強。目前公司正逐步從“硬件提供商”向“雲計算服務商”邁進,基於“服務器+高性能計算機+存儲+雲計算+安全”產業閉環進行全面佈局。萬聯證券指出,隨著公司X86服務器的不斷創新升級以及下游各項應用的快速增長,公司營收及歸母凈利潤規模屢創新高,整體保持較快增速。2018年公司營業收入達90.57億元,同比增長43.89%,實現凈利潤4.31億元,同比增長39.43%,均創下歷史新高。在自主可控和信息安全的大背景下,公司享有長期高估值的市場待遇是相對合理。

■本報記者林珂長電科技(600584)封測龍頭企業

在世界GDP實際增長率出現觸底回升的情況下,作為與世界GDP增長率具有較高相關性的費城半導體指數或在今年出現階段性見底,並提前出現上升。東莞證券分析師魏紅梅指出,整體來看,2019年世界半導體產業有望見底,2020年世界半導體產業將迎來翻轉。

公司目前已具備DIP、SOP、QFN、BGA、LGA、FC、SiP、Bumping、TSV、Fan-Out等高中低端以及先進封裝的量產能力。本土芯片自給率低,中美貿易摩擦的不確定性,芯片國產化替代將加速。海通證券指出,公司經過2013年可轉債、2015年定增募投項目的實施完畢,已具備高中低端封裝能力。2019年1月完成對射頻及汽車電子領域封測龍頭公司Unisem的收購;已形成以中國大陸為中心的全球化封測佈局。全球半導體行業的景氣度拐點將在今年年底到來,在中美貿易摩擦的背景下芯片國產化替代將加速,公司將從幾個維度受益,業績具有較大彈性,一是海思等芯片設計企業的轉單,二是華為等終端企業加大對設計企業的扶持力度,三是5G商用化的到來。

自貿易戰開始時,CFIUS權限不斷獲得擴大,其他國家對美國技術企業的收購被收緊,我國對美直接投資受到限制。魏紅梅認為,雖然技術封鎖限制了我國通過海外併購獲得先進技術,但也開始倒逼中國走自主創新之路。我國在基礎設施、工程師紅利等方面具有優勢,電子產業有望從中低端向高端進行延伸,關鍵領域的國產替代趨勢不可避免。建議關註以下兩條主線,技術上,受益於全球集成電路產業複蘇,對其技術或服務需求增加的相關標的,如長電科技(600584,股吧)、華天科技(002185,股吧)、全志科技(300458,股吧)、北京君正(300223,股吧);方向上,受益於率先複蘇的細分集成電路產品,對其產品需求增加的相關標的,如兆易創新(603986,股吧)、中科曙光(603019,股吧)、景嘉微(300474,股吧)、卓勝微(300782,股吧)等。

公司作為國內化合物半導體晶圓代工的龍頭企業,目前在射頻、光通信等領域均已實現小批量出貨,未來隨著5G商用的開展,公司化合物半導體晶圓代工業務具有廣闊的發展前景。華西證券指出,2019年公司控股股東三安集團和三安電子先後獲得增資,總增資額超過130億元,通過增資公司控股股東大幅度增加現金流,改善了控股股東財務報表結構,這將有望為上市公司未來持續發展增加更多保障。前期LED芯片價格下跌主要集中在LED低端白光和顯示屏芯片,目前LED芯片產能過剩也主要只是在普通照明領域,而小間距、Mini/MicroLED、紫外、紅外、植物照明等高技術壁壘領域是LED芯片行業的新藍海,未來將是芯片廠新一輪的角逐戰場,公司在相關領域的佈局將受益於新藍海業務的開拓。

國內來看,集成電路產業鏈上的細分龍頭率先企穩,業績出現高增態勢。再從政策支持來看,國家對產業的扶持一直不留餘力。從2012年開始,中國政府開始出台一系列集成電路政策加速國產半導體產業發展。主要政策包括2012年國務院主導,科技部印發“02專項”即《極大規模集成電路製造技術及成套工藝》項目;2014年6月國務院頒佈《國家集成電路產業發展推進綱要》;2015年發佈國家10年戰略計劃《中國製造2025》;2016年,國務院印發《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》等。

景嘉微(300474)訂單有望逐步釋放

華天科技(002185)全球化佈局已形成

三安光電(600703)佈局新藍海業務

公司作為國內優質的存儲芯片設計企業,NORFlash領域國內領先,SLCNAND逐步上量,MCU增速較快。客戶涵蓋蘋果、華為、OV等一線品牌。中短期看,公司主業市場回暖,業績有望修複。長期看,公司積極升級製程和擴充產品線,並拓展戰略佈局,推進產業協同。中信建投證券指出,作為國內領先的存儲設計稀缺標的,公司繼續深耕存儲,投資合肥產投切入DRAM賽道,打造全存儲平臺;與中芯國際、華力微等供應商深度合作,確保上游晶圓產能穩定;另一方面,併購思立微,獲得指紋識別和觸控能力,推進“存儲+MCU+傳感”佈局物聯網領域。兆易創新以NOR、SLCNAND為起點,產品線上向主流DRAM市場延伸,下游佈局物聯網、5G和汽車等需求巨大市場,發展邏輯清晰。

公司已發展為全球第三大封測代工廠,目前具備高中低端以及先進封裝能力,面向全球提供從芯片中測、封裝到成品測試及出貨的全套專業生產服務。公司完成對星科金朋的收購,提升了研發實力和國際影響力、拓展了海外市場。2019年上半年公司獲得專利授權87件,新申請專利56件;截止2019年6月,公司擁有專利3735件,其中發明專利2889件,覆蓋中高端封測領域。海通證券(600837,股吧)指出,國家大基金為公司第一大股東,中芯國際和長電科技一起完成打造國內最大、國際一流的集成電路製造產業鏈,該產業鏈縮短了芯片從前段到中段及後段工藝間的運輸周期,並有效控制了中間環節成本,貼近國內移動終端市場,極大地縮短市場反應時間,為客戶提供更有競爭力的中、後段一站式服務。

公司擬收購北京硅成,切入存儲及模擬芯片領域,本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過。公開信息顯示,北京硅成主營產品為DRAM、SRAM、FLASH存儲芯片及ANALOG模擬芯片。公司產品主要面向專用領域市場,被廣泛使用於工業級和汽車級應用。華西證券指出,公司本次收購若能順利完成,公司有望成為國內領先的存儲及模擬企業。按北京硅成業績為最低承諾業績,預計2019-2021年北京硅成業績分別為3.33億元、4.35億元、5.37億元。從估值角度來看,目前A股IC設計龍頭公司相對2020年估值在54-100倍之間,若公司此次收購順利完成則有望成為國內領先的存儲及模擬IC設計公司,給予公司2020年70倍市盈率,對應總市值為395.5億元。

公司雖然前三季度業績低於預期,但公司在四季度和明後年業績的持續性和確定性仍值得看好。中泰證券指出,公司新產品受益國產替代趨勢給公司帶來長期業績持續性,估值存在低估。首先,鋰電池管理芯片進入品牌客戶中,隨著高端手機對計量/保護芯片的需求以及國產替代的需求,公司應用從筆電、手機維修到前裝ASP提升,未來和家電mcu規模相當,市場規模及天花板打開1倍,也將是未來幾年主要的增長驅動;其次,大家電受益下游家電變頻及國產替代,有望打開新動能,目前整體市占率10%左右,公司成長空間和業績中樞有望上臺階。看好國產替代大趨勢下公司在鋰電池管理以及大家電MCU等放量,同時對於OLED驅動芯片我們長期看好,業績扭虧為盈進入拐點後有望釋放更大業績彈性。

中科曙光(603019)業績快速提升

兆易創新(603986)細分領域龍頭

中穎電子(300327)業績確定性被看好

公司是A股唯一GPU芯片設計公司,2014年成功研發第一代自主知識產權圖形處理芯片JM5400,已成功運用在多個軍用型號產品上,新品JM7200有望加速放量。國盛證券指出,目前公司公告已與CPU廠商飛騰及操作系統廠商銀河麒麟進行了技術適配,未來公司將加快推進與其他CPU廠商及操作系統廠商的適配,並根據不同應用市場,推出JM7200系列產品,以滿足嵌入式圖形顯控領域及升級換代計算機等不同領域的應用需求。同時公司前期已經開展與浪潮集團開啟整機適配,在實現整機的研發及產業化,以及解決國產平臺各關鍵軟硬件兼容性不強問題,實現國產芯片適配兩個領域展開合作。目前均進展順利,有望加快在黨政軍領域桌面級產業化應用、逐步迎來訂單釋放。

北京君正(300223)收購助力增長